收购美国PCB龙头，这家公司飞上金枝变凤凰？

周末中美贸易有了进一步消息，经国务院批准，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品，加征25%、20%、10%、5%不等的关税。

而另一方面，国务委员兼外交部长在新加坡会见美国国务卿蓬佩奥之后，接受了媒体的采访，说在大方向上我们是达成了一致的。

最后是一个利好，央行出手维稳人民币汇率，风险准备金从0提高到20％，增加人民币做空成本，离岸人民币开始企稳反弹，汇市在7附近企稳，也有助于短期股市的企稳！

这个周末有利好也有利空，鉴于目前A股的情况，投资者们还是要注意风险，在动荡的市场做好防御。

研报分享！

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亿纬锂能（300014）：动力电池市场正加速扩张，预计2018营收同比增长73.8%（兴业证券）

下面要给大家分享的，是来自兴业证券对于亿纬锂能的研究报告，他们看好这家公司的盈利能力以及未来市场扩张，具体怎么样，火星君和大家一起来看：

1.盈利能力提升，实现可持续增长

亿纬锂能公布 2018 年半年度报告，报告期内公司实现收入 18.84 亿元，同比增长 40.15%；实现归母净利 1.59亿元，同比下降 31.72%；实现扣非后归母净利 1.48 亿元，同比下降 10.81%。扣除去年上半年同期转让麦克韦尔控股权受益 1.22 亿元，净利润实现同比增长 44.23%。

2.锂离子电池业务超高增长，锂原电池业务市占率稳中有升

报告期内，公司锂原电池业务实现收入 6.15 亿元，同比增长 37%，其中来自汽车电子、表计市场的占比较高；锂离子电池业务实现收入 12.69 亿元，实现同比 2 倍以上的超高增长，公司产品在可穿戴设备、电子雾化器等细分领域的占有率快速提升，与众多大客户形成稳定战略关系。

锂原电池是亿纬锂能的传统业务，市场占有率始终维持高位。锂原电池业务的高速增长主要得益于国内市场需求的不断提升，以及公司市占率稳中有升。

3.动力及储能电池产能建设完备，进入市场扩张阶段

公司动力电池产能规模在 2018 年上半年达到 9GWh，产能以方形及软包电池为主，与宇通、吉利商用车等优质客户供应关系稳定，紧密合作，同时利用动力电池完整解决方案等优势加紧市场扩张。

兴业证券预计公司动力电池业务将受益于我国新能源汽车市场的快速成长对动力电池需求的巨大拉动。预计2018 年动力电池装机需求将达到 45GWh 以上，同时从结构上看，对高端电池的需求将进一步集中。公司将凭借产品及成本优势，动力电池市场份额快速扩张。

投资建议：兴业证券预计公司 18-20 年 EPS 分别为分别为 0.69元、0.83 元和 1.00 元，对应 2018 年 7 月 30 日收盘价的 PE 分别为 23.8、19.5 和16.3 倍。

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收购美国PCB龙头，这家公司飞上金枝变凤凰？

本次中美贸易争端越演越烈，打击面逐渐加大，目前，中国对之前未有加过税的几乎所有类别的美国进口产品开始加税进行反击，电子机械、光学设备类的行业占据600亿美元清单的大头。

火星君觉得要反其道而行之，重点关注中美之前联系颇多的电子光学类企业，根据贸易战炒作经验。这类公司不论在贸易战之前还是之后都会有神奇表现。

火星君认为公司的核心竞争力是领先的技术水平，虽然这个竞争力是靠买来的，但对于公司来说影响相当深远，在此之前我认为东山精密（002384）仅仅是从事精密钣金制造的、劳动密集型的公司而已，而在此之后公司将转型从事高端PCB 生产的技术领先的龙头公司。倘若发生在中美贸易战以后，结果可能会有偏差。

我们看看专业机构是怎么看待的。光大证券认为公司最大的转变体现在三个方面：

1、公司收购美国MFLX，填补国内高端FPC 空白

收购FPC 龙头MFLX，打造公司成长新动力。公司成功收购全球第五大FPC 生产商MFLX 之后，成为国内唯一的高端 FPC 生产商，成功填补国内高端FPC 空白。子公司MFLX在软板领域具有几十年的积累，在生产精细度和良率方面均有很强的技术实力；

FPC业务不论是现在还是还是未来都有望持续受益于消费电子、汽车电子等领域的迅猛发展。智能手机是目前FPC 最主要的应用领域，汽车则是FPC 的下一个主要应用市场，潜力巨大。

2、公司对MFLX的整合已经初见成效，回避中美贸易纷争

公司在2016 年收购MFLX 之后，成功进入印刷电路板行业，发展揭开新的篇章。迅速完成MFLX内部的管理整合，开拓客户、扩充产能、降低成本，经营情况出现明显好转。

随着全球电子信息产业不断向中国大陆聚集，PCB 行业作为上游产业，也因配套的需要而不断向中国转移。到2016 年，中国大陆占比已经提升到了50.0%，成为全球市场份额最大的地区，预计到2021 年，中国大陆占比将进一步提升到53.7%。

公司将MFLX 的全部生产和研发中心均设在中国，美国总部只负责业务开发和售后服务。同时利用江苏盐城的优惠政策和相对便宜的生产要素，在盐城进一步扩充产能。公司此前受制于产能限制只能主要向大客户供货，在扩产完成后，公司向国内客户供货的能力将大大增加。

好处一：符合PCB行业发展趋势，向生产优势的中国发展。

好处二：回避了中美贸易战影响，有效降低成本。

3、中报业绩及Q3超预期，全球线路板龙头步入利润加速释放期

通过收购MFLX 和Multek，进军PCB 新产业，成为国内印刷电路板领域的龙头企业。PCB业务一举成为公司业务主要来源。而且其他传统业务稳健发展也没拖后腿，为公司贡献稳定现金流。

公司预计2018年前三季度归母净利润6.2~7.5亿元，同比增长67%~102%，大大超越2017年全年净利润。对应Q3单季度净利润3.6~4.9亿元，同比+43%~94%；考虑非经常性项目等影响，实际经营性业绩高于2.6亿，中报及Q3业绩指引超出市场预期。

公司成功收购美国FPC 领导厂商MFLX，整合已初见成效，为公司注入成长新动能。公司在此次收购Multek 完成之后，将实现PCB 的全产品线布局，未来有望发挥协同效应，奠定公司在PCB 领域的领先地位。

光大证券认为当前股价对应PE 低于行业平均水平，表明当前估值水平存在低估。其净利润水平显著超过行业平均水平，理应给予公司更高的估值。